擅于理论驱动的美国投资机构 Union Square Ventures 员工 Joel Monegro 曾写过一篇文章，提出了 Fat/Thin Protocols 理论。这也是思考互联网、区块链之间差异的一种方式。同时让我们分清了协议层、应用层，区别看待。
上一代共享协议 TCP/IP、HTTP、SMTP 等，创造出无法估量的价值，但这个价值大部分聚集于应用层，比如 Google、Facebook 等为代表的数据产品形态。
从价值分配的角度，互联网是「瘦」协议 Thin Protocols 、「肥」应用 Fat Applications。随着市场发展，投资应用，回报高。但直接投资协议技术，通常回报率很低。
互联网上的价值分配，协议层在下，应用层在上
在区块链上，协议、应用之间的关系，与互联网相反——「肥」协议、「瘦」应用。价值集中于共享协议层，只有其中一小部分价值分布于应用层。
在比特币、以太坊两个占主导地位的区块链网络上，可以看得更清晰。比特币网络已拥有千亿美元的市值，但建立在其上的最大公司仅值数亿美元，而且绝多数公司甚至因为参照从前的商业标准明显被高估了。
区块链上的价值分配，协议层在下，应用层在上
基于区块链的大多数协议，有两方面，导致了以上情况的发生：首先是共享数据层，其二是引入具有一定投机价值的「访问权限」代币。
先说说，共享数据层，通过复制、存储分布式网络上的用户数据，去访问不同的信息孤岛。一个具体的例子，假设各个交易所在相同的开放协议之上构建服务，即可彼此平等、自由地做底层数据交互，进行区块链上交易。哪怕其上有几个相互竞争、不合作的交易所也没关系。用户感受将是在数字货币交易所之间，顺畅地充币、提币。既减少彼此摩擦成本，又可以在此之上创建更具活力、竞争力的产品和服务生态系统。
但是，开放的网络和共享的数据层，并不足以激励想法落地。其二，用于访问网络服务的协议 Token 令牌，同样关键。在比特币的情况下是交易，在以太坊的情况下是计算能力，在 Sia、Storj 的情况下是文件存储等。
如果一个代币有升值潜力，它会吸引早期投资者、开发者的注意，他们将成为协议自身的利益相关者，并为促进其成功进行经济投入。其中一些早期参与者，可能用最开始投入所获得的利润，再去围绕协议建立相应的产品和服务，因为他们意识到这些产品和服务的成功，会进一步提升其协议代币价值。其中一些应用的成功，会给网络带去更多新用户，从而产生更多应用，如此循环往复。
协议层的早期投资者，会围绕协议创建应用，不断把协议层做「肥」
难以避免的是，很多初始增长是由投机推动。除故意欺诈计划外，这是一件好事。投机往往是技术采纳的推动力。非理性投机的两个方面——繁荣和萧条，非常有益于技术创新。
繁荣时期通过早期利润吸引金融资本，其中一些是对创新的再投资。这一点不用怀疑，很多以太坊投资者将其收益进行了再投资。
而萧条时期，当价格下降，套现的持币者也会围绕此协议进行促进和创建价值，以此支持此协议的的长期采用。实例是 2013 年行情崩溃之后，此后的很多比特币公司是由早期社区参与者创建的。
协议代币的市场通常会发生的两种状况：新用户被协议层吸引，代币需求增加，因为你需要这些代币以获取服务；现有的投资者继续持有，预期未来价格上涨，进一步限制了供应。这些合力推动了价格上涨，前提是新代币的发行量够稀缺。
于是，可以推导出价值分配的影响：协议层的市值，总比建于其上的应用价值总和增长更快，因为应用层的成功，再推动对协议层的进一步投机。另一方面，协议层的价值增长，吸引和激励应用层的竞争。连同大大降低进入门槛的共享数据层，最终结果是一个充满活力、竞争性的应用生态系统。
这即是区块链上的「肥」「瘦」理论，与互联网时代最不相同的重大转变。