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一文了解 6 大 DEX 平台推出的去中心化永续合约产品。
头寸没有到期日 / 结算日，想持有多久都行（无需频繁管理和建立头寸，适合长线投资者，还能节省频繁交割的手续费）； 标的资产本身无需参与交易（不必实际持有标的资产，意味着没有托管问题）； 永续合约的价格密切追踪标的资产的市场价格； 高杠杆：有灵活的杠杆倍数可供选择（资金效率放大）； 高流动性：永续合约是交易量最大的衍生品，有很强的流动性，买卖双方更容易参与进来。
平台较为成熟，是当前成交量和流动性最好的几大 DEX 之一。dYdX 汇总了多个交易所的现货和借贷流动性。据 DeBank 数据（8 月 4 日 14:00）显示，当前 dYdX 的 24 小时成交量约 1300 万美元，在众多 DEX 项目中排名第六。 DEX 中最早正式上线永续合约产品的平台且市场表现较好。今年 5 月 14 日，dYdX 正式推出了比特币永续合约产品，据 The block 报道，在正式推出后不到一周的时间里，dYdX 的 BTC 永续合约交易量就超过 2290 万美元。 为永续合约产品建立了保险基金。dYdX 为其永续合约市场设立了保险基金，作为「水下帐户」的初始保障，该基金初始种子金额为 25 万美元，由 dYdX 团队直接负责基金的日常运营，基金账户及其活动可公开审计和核实。
基于 Mai 协议，MCDEX 是基于该团队自己开发的 Mai 协议而建。 采用订单薄和 AMM 混合驱动的交易模式，为交易商提供了一种链下订单薄和链上 AMM 的混合交易模式，以满足不同交易者的需求同时解决项目初期 AMM 缺少流动性的问题。在项目冷启动时，AMM 里缺少足够的流动性，由于同时引入链下订单簿模式，有助于引入做市商提供更好的流动性。此外 MCDEX 引入的链上 AMM，可以脱离链下基础设施的存在而独立运行，能充分发挥出去中心化的优势。 MCDEX 是首个推出 ETH 去中心化永续合约产品的 DEX，允许用户持有 ETH 即可交易，而无需 DAI 或 USDT 等任何代币，所有交易都以 ETH 进行保证金计价和结算。
使用「订单薄（Order Book）」交易模式，而非大多数 DEX 使用的通用自动化做市商（AMM）设计，同时基于可信硬件（由 SGX 提供的可信执行环境）实现安去性和去中心化。 优先考虑性能和交易体验。通过链下价格数据源、撮合引擎和清算提升交易速度和效率，允许支持 ERC20 及其他形式的加密资产，并提供更小的买卖价差。 建立了分散自治组织（DAO）和流动性挖矿机制。DerivaDEX 计划打造成一个社区运营和治理的平台，基于平台币 DDX 构建流动性挖矿模型，将交易所的控制权交给用户，由此解决抗审查和单点故障问题。
可实现零滑点（Zero slippage），FutureSwap 使用的是自动化做市商 AMM 交易模式而非订单薄，通过 AMM 和联合曲线（bonding curves）实现零价格滑点。 支持任何 ERC20 代币资产，任何 ERC20 代币的新交易都可以通过治理投票而新增上架，且用户资产是非托管的。 20 倍杠杆，用户可以使用高达 20 倍的杠杆交易任何 ERC20 资产。 由社区管理和运营。整个平台由基础治理代币 Futureswap TOKEN （FST）提供支持，创建了一种代币激励机制，旨在对系统贡献最大的用户提供奖励。
Injective Protocol 是全球首个 Layer 2 去中心化衍生品平台，可以有效提升性能和交易体验。Injective Chain 为该 Layer 2 衍生品平台提供支持，充当去中心化的交易执行协调员（TEC）角色，并托管去中心化的开放式订单。该链本身建立在 Tendermint 之上，并允许在 Injective 链上转移和交易基于以太坊的资产。 能有效控制抢跑交易（front-running）问题。订单簿式交易所往往存在矿工比用户提前交易的问题，Injective 通过集成可验证延迟函数（VDF）为订单添加时间戳，杜绝交易作弊，防止矿工「抢跑」用户。 致力于实现完全去中心化。该团队称已将协议的每一个组成部分都构建成完全去信任、抗审查和可公开验证的形式。
高达 20 倍的杠杆，且同时支持链上资产和链外传统资产。Strike 链上永续合约的设计可以支持基于区块链的资产以及传统资产如黄金、原油、法币等。 质押者（Stakers）因资产价格波动而遭受的套利损失（impermanent loss）为零，只有在意外事件发生，且 Strike 的保险资金耗尽时，质押者才有可能赔钱。 交易量不受抵押储备（ Staking Reserve）规模所限，未平仓合约没有上限，这点不同于 Futureswap 的设计，未平仓头寸以流动资金池的规模为上限。 使用的是虚拟 AMM 而非 AMM。与其他平台（如 Uniswap、Balancer）利用 AMM 进行代币交换和价格发现不同的是，Strike 仅仅使用 AMM 中的常数产品曲线（constant-product curve）进行价格发现，由此处理杠杆和卖空，因此 Strike 团队特将其命名为「虚拟 AMM」。 建立了保险基金，50% 的交易费用将存入保险基金，以弥补 Srike 的意外损失，余下的 50% 交易费由质押者分享。
正向合约又称为稳定币合约，例如使用 USDT、USDC 或法币作为保证金，做 BTC 或者 ETH 的永续合约交易。目前国内一些永续合约交易所已经开放多币种交易，用户只需持有 USDT，就能直接做多个主流币种的合约交易，而无需持有多个币种去进行一一对应交易。 反向合约又称作币本位合约，需要持有多个币种做对应的永续合约交易，这意味着用户要做 BTC 的合约交易就必须持有 BTC，要做 ETH 合约交易就得持有 ETH。
DerivaDEX 的大部分组件（价格源、撮合引擎、清算等）都在链下运行，该平台的定位是优先考虑性能和用户体验，在去中心化程度上做了较大权衡。 而 MCDEX 的安全审核报告则显示（如前所述），MCDEX 的合约中管理员存在较大特权，不仅可以代表任何用户进行存取款和交易，还可以控制杠杆量、费用、资金费率参数等等。
如果 BTC/USD 永续合约在高于 BTC 现货价格处交易（上图绿色部分），则资金费率为正，意味着多头交易者向空头交易者支付费用（抑制多头头寸、激励空头头寸）。 如果 BTC/USD 永续合约在低于 BTC 现货价格处交易（上图红色部分），则资金费率为负。意味着空头交易者将向多头交易者支付费用（抑制空头头寸、激励多头头寸）。
最高绝对资金费率为 0.75%。 单个智能合约更新的资金费率最大变化是 0.75%。 55 分钟内资金费率的最大变化是 0.75%。